Ersten Zahlen für Mai zufolge steigen die Preise in den größten Volkswirtschaften der EU schneller. Die Zahlen bestärken die wachsende Erwartung, dass die Europäische Zentralbank (EZB) im Juni die Zinsen anheben wird.
Die Inflationsrate in Frankreich ist auf den höchsten Stand seit mehr als einem Jahr gestiegen.
Die EU-harmonisierte Inflationsrate (HVPI) des Landes, ein Maß zum Vergleich der Inflation in der gesamten Eurozone, lag im Mai im Jahresvergleich bei 2,8 %, was auf höhere Energiepreise, insbesondere Erdgas, zurückzuführen ist, wie aus vorläufigen Daten der nationalen Statistikbehörde INSEE hervorgeht.
Auf Monatsbasis stiegen die Preise gegenüber April lediglich um 0,1 %, was auf eine gewisse Entspannung der Energiekosten im Laufe des Monats zurückzuführen ist, auch wenn sie weiterhin deutlich über ihrem Vorjahresniveau liegen.
Der Wert ist dennoch der höchste HVPI-Wert seit Februar 2024 und setzt einen starken Anstieg gegenüber dem erst im Februar verzeichneten Wert von 1,1 % fort.
In Italien und Spanien beschleunigt sich die Inflation
Auch in Italien stieg die Inflation im Mai stark an, wie aus vorläufigen Zahlen des Nationalen Statistikinstituts (ISTAT) hervorgeht. Die HVPI-Rate stieg auf 3,3 % und lag damit leicht über den erwarteten 3,2 % und gegenüber 2,8 % im April.
Insbesondere stieg die Wareninflation von 3,1 % auf 3,5 % und die Dienstleistungsinflation von 2,4 % auf 2,8 %. Gleichzeitig stieg die Kerninflation, die volatile Energie- und Lebensmittelpreise ausschließt, leicht von 1,6 % auf 1,8 %, was darauf hindeutet, dass sich höhere Energiekosten allmählich auf breitere Preiskategorien auswirken.
In Spanien lag die HVPI-Rate der vorläufigen Schätzung zufolge im Mai im Jahresvergleich bei 3,6 %, was den Prognosen entsprach und geringfügig über den 3,5 % im April lag.
Das spanische Statistikamt wies darauf hin, dass der Transport ein wesentlicher Faktor für die Gesamtpreise sei, was darauf zurückzuführen sei, dass die Treibstoffkosten angesichts des andauernden Iran-Kriegs weiterhin deutlich über ihrem Niveau vor einem Jahr lägen.
Ein gemischtes Bild in Deutschland
Im Gegensatz dazu bot Deutschland eine klare Gnadenfrist an.
Der Schnellschätzung zufolge lag die HVPI-Rate im Mai bei 2,6 %, was einem Rückgang gegenüber 2,9 % im April und deutlich unter der Konsensprognose von 2,8 % entspricht. Damit ist es das einzige der „Big Four“, bei dem sich die Gesamtinflation in diesem Monat verlangsamte.
Die Kerninflation zeigte jedoch ein anderes Bild und stieg von 2,3 % im April auf 2,5 %.
Für die EZB bietet die Schlagzeile der Entspannung in Europas größter Volkswirtschaft nur begrenzte Beruhigung, wenn der zugrunde liegende Trend weiterhin in die falsche Richtung geht.
Die EZB und die Juni-Frage
Die diese Woche eintreffenden Daten kommen zu einem entscheidenden Zeitpunkt für die Europäische Zentralbank, die am 11. Juni ihre nächste geldpolitische Sitzung abhält.
Es wird allgemein mit einer Zinserhöhung gerechnet, und das am Donnerstag veröffentlichte Protokoll der April-Sitzung zeigte, dass sich der EZB-Rat der Risiken durchaus bewusst ist.
In ihrem halbjährlichen Finanzstabilitätsbericht stellte die EZB fest, dass „ein Szenario eines deutlich schwächeren Wachstums in Verbindung mit einem anhaltenderen Energieschock eine Neubewertung der fiskalischen Nachhaltigkeit und eine abrupte Neubewertung der Staatsanleihemärkte auslösen könnte.“
Die Zinsmärkte preisen jetzt vollständig eine Erhöhung um 25 Basispunkte bei der Juni-Sitzung ein, wobei zwei Erhöhungen bis September erwartet werden und eine Wahrscheinlichkeit von 92 % für eine dritte Erhöhung noch vor Jahresende besteht.
Das Protokoll vom April offenbarte auch eine besonders restriktive interne Debatte. Eine Reihe von Mitgliedern gab an, dass die Entscheidung vom April, die Zinssätze beizubehalten, eine knappe Entscheidung sei und dass sie „bei der aktuellen Sitzung nicht gegen eine Erhöhung der Zinssätze gewesen wären, wenn dies auf dem Tisch gewesen wäre“.
Am Freitag bekräftigte Fabio Panetta, Gouverneur der Bank von Italien und EZB-Ratsmitglied, den restriktiven Ton und sagte, dass der anhaltende Iran-Krieg und die Gefahr weiterer Versorgungsunterbrechungen auf die Notwendigkeit einer Intervention hindeuteten.
„Das zukunftsgerichtete Bild scheint eine Neukalibrierung des geldpolitischen Kurses zu erfordern, um dem Risiko anhaltender Inflationsspannungen entgegenzuwirken“, sagte Panetta.
Allerdings betonte der Notenbankchef auch, dass „die Bindung an einen vorgegebenen Pfad nach wie vor unerlässlich“ sei.
Im Protokoll wurde außerdem darauf hingewiesen, dass die kurzfristigen Inflationserwartungen zwar stark gestiegen seien, die meisten Messgrößen der längerfristigen Erwartungen aber weiterhin bei rund 2 % lägen, was eine gewisse Beruhigung darstelle, dass der Schock noch nicht angekommen sei.
Die EZB-eigene Verbraucherumfrage ergab, dass die Inflationserwartungen für ein Jahr im April von 2,5 % im März auf 4 % anstiegen, während die Erwartungen für die nächsten fünf Jahre nur geringfügig von 2,3 % auf 2,4 % stiegen.
Diese Kluft zwischen kurz- und längerfristigen Erwartungen ist genau das, was mit einer gut formulierten, begrenzten Zinserhöhung behoben werden soll. Ob ein einziger Umzug ausreicht, ist eine Frage, die mithilfe eingehender Daten beantwortet werden kann.
