Es wird erwartet, dass die EZB am Donnerstag eine Zinssenkung ankündigt und damit auf die sinkende Inflation und die sich verschlechternde Wirtschaftslage reagiert. Die Inflation in der Eurozone fiel im September auf 1,8 %, während schwache PMI-Daten auf eine wirtschaftliche Stagnation hindeuten.
Es wird allgemein erwartet, dass die Europäische Zentralbank (EZB) auf ihrer bevorstehenden Sitzung am 17. Oktober eine Zinssenkung ankündigen wird, da die sich verschlechternde Wirtschaftslage und die rückläufige Inflation die politischen Entscheidungsträger dazu veranlassen, über eine weitere Lockerung der Geldpolitik nachzudenken.
Im September senkte die EZB ihren Einlagesatz bereits um 25 Basispunkte und ließ damit die Tür für künftige Anpassungen offen. EZB-Präsidentin Christine Lagarde betonte die Bedeutung eines datengesteuerten Ansatzes von Sitzung zu Sitzung und erklärte, dass sich die Bank weiterhin an den Wirtschaftsindikatoren orientieren werde.
Das Protokoll der letzten Sitzung hat jedoch gezeigt, dass die politischen Entscheidungsträger der EZB zunehmend besorgt über die Fragilität der allgemeinen wirtschaftlichen Erholung der Eurozone sind. Die Wachstumsrisiken werden zunehmend als abwärtsgerichtet eingeschätzt, was die Erwartung weckt, dass die Zentralbank mit gemäßigteren Maßnahmen reagieren wird.
Inflations- und Wirtschaftsindikatoren zeigen Anzeichen einer Schwäche
Wirtschaftsdaten haben die Zuversicht gestärkt, dass die Inflation bis Ende 2025 zum EZB-Ziel von 2 % zurückkehren wird, was weiteren Spielraum für eine Lockerung bietet.
Die jährliche Inflationsrate der Eurozone sank im September auf 1,8 %, den niedrigsten Stand seit April 2021 und unter dem August-Wert von 2,2 %. Dieser Rückgang war in erster Linie auf sinkende Energiepreise zurückzuführen, obwohl die Kerninflation – ohne die volatilen Energie- und Lebensmittelpreise – mit 2,7 % stabiler blieb und damit leicht unter dem Wert von 2,8 % lag. Die Inflation im Dienstleistungssektor bleibt ein Hauptanliegen und liegt im Jahresvergleich bei 4,0 %.
Unterdessen fiel der HCOB Eurozone Composite PMI unter die 50-Punkte-Schwelle, was zum ersten Mal seit Februar auf einen Rückgang der Aktivitäten im Privatsektor hindeutet. Das verarbeitende Gewerbe befindet sich seit 27 Monaten in einer Rezession, und der Aufschwung der Dienstleistungsaktivitäten durch die Olympischen Sommerspiele in Frankreich hat sein Ende gefunden.
Chefvolkswirt der Hamburg Commercial Bank, Dr. Cyrus de la Rubia, kommentierte: „Die Eurozone steuert auf eine Stagnation zu. Angesichts des rasanten Rückgangs der Auftragseingänge und des Auftragsbestands bedarf es nicht viel Fantasie, um eine weitere Abschwächung der Wirtschaft vorherzusehen.“ .“
Die politischen Entscheidungsträger der EZB öffneten sich einer Zinssenkung
Jüngste Äußerungen der EZB-Politiker haben die Märkte dazu veranlasst, mit einer weiteren Zinssenkung im Oktober zu rechnen. Lagarde hat signalisiert, dass die EZB handeln könnte, bevor die Inflation das Ziel von 2 % vollständig erreicht, und wies darauf hin, dass der Gegenwind für die Erholung zunimmt.
Der Gouverneur der griechischen Zentralbank, Yannis Stournaras, äußerte sich deutlicher und wies darauf hin, dass die Zinssätze früher als erwartet gesenkt werden könnten.
Er erklärte, dass die „sehr restriktiven“ Zinssätze schnell gelockert werden könnten, da „die Vertrauensindikatoren gerade noch zwischen Leben und Tod liegen“ und die Inflation schneller sinke als in der Septemberprognose der EZB erwartet.
In ähnlicher Weise deutete der Gouverneur der französischen Zentralbank, François Villeroy de Galhau, an, dass eine Zinssenkung unmittelbar bevorstehe, und bemerkte: „Eine Zinssenkung der EZB ist sehr wahrscheinlich, und es wird nicht die letzte sein.“ Direktoriumsmitglied Frank Elderson fügte hinzu, dass die EZB ihren restriktiven geldpolitischen Kurs schrittweise lockern werde, wenn die Inflation auf ihrem derzeitigen Weg bleibe.
Auf der anderen Seite warnten aggressivere Stimmen wie der österreichische Zentralbankgouverneur Robert Holzmann, dass der „Kampf gegen die Inflation noch lange nicht vorbei“ sei.
Der Gouverneur der belgischen Zentralbank, Pierre Wunsch, teilte seine Bedenken und erklärte, es sei nicht klar, ob ein schwächeres Wachstum allein eine Änderung des Zinspfads der EZB rechtfertige.
Analysten erwarten eine aggressivere Lockerung
Analysten großer Investmentbanken befürworten mittlerweile zunehmend schnellere und deutlichere Zinssenkungen.
Die Bank of America-Ökonomen Ralf Preusser und Ruben Segura-Cayuela schlugen vor, dass die EZB ihre Zinsen „weiter als im Konsens erwartet und von den Märkten eingepreist“ senken könnte. Sie gehen davon aus, dass die Entscheidung zwar nicht einstimmig getroffen wird, es aber eine starke Mehrheit für die Lockerung geben wird.
Auch die Danske Bank hat eine gemäßigtere Haltung eingenommen und erklärt, dass „schwächer als erwartete Wachstumsindikatoren sowie ein Rückgang der Inflation für eine weitere Zinssenkung durch die EZB sprechen“.
Der Ökonom von Goldman Sachs, Sven Jari Stehn, prognostizierte eine Kürzung im Oktober und verwies darauf, dass „neue Daten auf eine schnellere Verlangsamung des Lohn- und Inflationsdrucks hinweisen, als in den Expertenprognosen vom September erwartet“.
Er rechnet mit weiteren Anpassungen im Dezember und den darauffolgenden Sitzungen, wobei die EZB möglicherweise bis Juni 2025 einen Endzinssatz von 2 % erreichen wird.
Ökonomen der UBS prognostizieren, dass die EZB bei ihren Sitzungen im Oktober, Dezember, Januar und März die Zinsen senken wird. Ebenso prognostiziert die Citigroup, dass die Kürzungen bis Anfang 2025 fortgesetzt werden und der Einlagensatz bis September 2025 auf 1,5 % sinken wird.
Dennoch sind sich nicht alle Analysten einig, dass eine Zinssenkung unmittelbar bevorsteht. Die ING-Gruppe hat Zweifel daran geäußert, dass die EZB im Oktober handeln wird, und argumentiert, dass ein solcher Schritt eine Verschiebung der Reaktionsfunktion der Bank bedeuten würde, weg von der Inflationskontrolle hin zur Ankurbelung des Wachstums.
