Die europäischen Erdgaspreise erreichten im November 46 €/MWh und stiegen im Monatsvergleich um 16 %, was auf einen Kälteeinbruch, eine verringerte Windkraftleistung und die Spannungen zwischen Russland und der Ukraine zurückzuführen war. Verzögerungen bei der LNG-Versorgung und eine hohe Wärmenachfrage verstärken die Risiken, da Analysten angesichts der sich verschärfenden Märkte ihre TTF-Prognosen für 2025 anheben.
Die europäischen Erdgaspreise sind im November in die Höhe geschnellt, wobei der Benchmark der Dutch Title Transfer Facility (TTF) allein in diesem Monat um 16 % gestiegen ist und einen Höchststand erreicht hat, der seit Oktober 2023 nicht mehr erreicht wurde.
Die TTF-Kontrakte für den Frontmonat Dezember wurden am 22. November bei 47 € pro Megawattstunde (MWh) gehandelt und markierten damit eine deutliche Erholung vom Dreijahrestief im Februar, als die Preise unter 25 €/MWh fielen.
Dieser erneute Preisanstieg spiegelt ein Zusammentreffen von Störungen auf der Angebotsseite, geopolitischen Spannungen und kälteren als erwarteten Wetterbedingungen wider und unterstreicht die anhaltende Energieanfälligkeit Europas in der postrussischen Gasära.
Kälteeinbruch und geopolitische Spannungen: Ein perfekter Sturm für TTF
Ungewöhnlich kalte Temperaturen auf der Nordhalbkugel haben zu dieser Jahreszeit zu einem starken Anstieg des Heizbedarfs geführt.
„Ein Kälteeinbruch auf der anderen Seite des Atlantiks hat die Marktanspannung verschärft, wobei die Temperaturen unter dem Gefrierpunkt Nordwesteuropa und den Nordosten der USA heimgesucht haben“, stellte Quantum Commodity Intelligence in einem am Donnerstag veröffentlichten Bericht fest.
Gleichzeitig hat die rückläufige Windenergieerzeugung zu einem Rückgang der erneuerbaren Energieversorgung geführt, was die Energieversorger dazu zwingt, auf gasbetriebene Kraftwerke umzusteigen.
Diese Faktoren haben dazu geführt, dass die Kapazität der europäischen Gasspeicher unter 90 % liegt – im Jahr 2023 sind die Reserven erstmals unter den Fünfjahresdurchschnitt gesunken.
Laut Quantum Commodity Intelligence bleiben die Lagerbestände zwar insgesamt relativ gesund, doch die Angst vor Lieferengpässen hat zu einer geopolitischen Risikoprämie zu den TTF-Preisen geführt.
Der Russland-Ukraine-Konflikt dominiert weiterhin die Energiemärkte. Gazprom hat letzte Woche unerwartet die Lieferungen nach Österreich eingestellt, was Bedenken hinsichtlich größerer Störungen aufkommen ließ. Das Auslaufen des Pipeline-Transitabkommens zwischen Russland und der Ukraine zum Jahresende gefährdet eine kritische Route, die 5 % des europäischen Gasbedarfs deckt.
Ohne ein neues Abkommen könnten Länder in Ost- und Mitteleuropa im tiefsten Winter mit schweren Engpässen rechnen, warnte Quantum Commodity Intelligence.
Obwohl russisches Pipeline-Gas derzeit nur 14 Milliarden Kubikmeter (Milliarden Kubikmeter) pro Jahr ausmacht, was einem Bruchteil des jährlichen Gesamtbedarfs Europas von 370 Milliarden Kubikmetern entspricht, könnte jede Versorgungsunterbrechung dazu führen, dass Europas Infrastruktur in Spitzenzeiten an ihre Grenzen stößt.
Goldman Sachs geht davon aus, dass der TTF im schlimmsten Fall auf 77 €/MWh steigen wird
Goldman Sachs betonte außerdem, dass dieser Winter voraussichtlich kälter werde als im Vorjahr, was zu einem deutlich höheren Heizbedarf führen werde.
Die Bank schätzt, dass der Wärmebedarf im Vergleich zum Vorjahr um 46 Mio. Kubikmeter pro Tag steigen könnte, so dass die Speicherkapazität Ende März 2025 möglicherweise nur noch 40 % ausgelastet wäre, verglichen mit 53 % im März 2024.
Infolgedessen korrigierte Goldman Sachs seine TTF-Preisprognose für 2025 auf 40 €/MWh nach oben, verglichen mit 34 €/MWh zuvor.
Kurzfristig sieht Goldman Sachs Aufwärtsrisiken für die TTF-Preise. Während ein neues Gastransitabkommen zwischen Russland und der Ukraine die Preise auf 37 €/MWh senken könnte, könnten weitere Verschärfungsschocks die Preise dramatisch in die Höhe treiben.
Samantha Dart, Analystin bei Goldman Sachs, weist darauf hin, dass die europäischen Gaspreise in Extremszenarien, darunter weitere Verzögerungen bei LNG-Projekten, eine stärker als erwartete Nachfrage in Asien oder kälteres Wetter als der Durchschnitt, auf 77 €/MWh steigen könnten, ein Niveau, das einen Brennstoffwechsel erfordert Umstellung auf erdölbasierte Produkte wäre notwendig.
Wirtschaftliche Auswirkungen erhöhter europäischer Gaspreise
Der erneute Anstieg der europäischen Erdgaspreise könnte erhebliche wirtschaftliche Auswirkungen haben.
Erhöhte Gaspreise werden die Energiekosten für Haushalte und Industrien erhöhen, was möglicherweise die Bemühungen zur Konjunkturerholung untergraben und den Inflationsdruck verstärken wird.
Darüber hinaus könnten energieintensive Industrien in Europa Schwierigkeiten haben, gegenüber Konkurrenten in Regionen mit niedrigeren Energiepreisen wettbewerbsfähig zu bleiben.
Nicht zuletzt könnte der Druck auf die politischen Entscheidungsträger zunehmen, Energiekosten zu subventionieren oder die Einführung erneuerbarer Energien zu beschleunigen, um die Abhängigkeit von volatilen Märkten für fossile Brennstoffe zu verringern.
Es ist jedoch erwähnenswert, dass die europäischen Gaspreise trotz des jüngsten Anstiegs deutlich unter den beispiellosen Höchstständen vom Sommer 2022 liegen, als der TTF auf dem Höhepunkt der Energiekrise auf fast 350 €/MWh anstieg.
