Marine Le Pens Rassemblement National liegt mit 33% der Stimmen in Führung. Analysten prognostizieren als wahrscheinlichstes Ergebnis ein Parlament ohne klare Mehrheit, was wahrscheinlich zu einer moderaten Haushaltspolitik und geringerer Marktvolatilität führen wird.
Die erste Runde der französischen Parlamentswahlen endete mit einem Stimmenanteil von 33 Prozent für den Rassemblement National von Marine Le Pen. Damit lag er vor dem Linksblock mit 28 Prozent und dem zentristischen Bündnis von Präsident Emmanuel Macron, das auf 22 Prozent kam.
Während sich das Land auf die zweite Runde der Wahlen am 7. Juli vorbereitet, zeichnet sich die Möglichkeit ab, dass es in Frankreich erstmals seit dem Zweiten Weltkrieg zu einer rechtsextremen Regierung kommt. Der 28-jährige Jordan Bardella könnte Premierminister werden.
Die entscheidende Frage ist, ob die extreme Rechte die absolute Mehrheit erreichen wird, da dieses Szenario erhebliche Auswirkungen auf die französische Haushaltspolitik und die Marktstabilität hätte.
Erste Marktreaktionen deuten darauf hin, dass die Befürchtungen der Anleger vor einer Dominanz der extremen Rechten etwas nachgelassen haben. Der französische CAC 40 Index eröffnete am Montag mit einem Plus von über 2 Prozent, bevor er seine Gewinne bis 14.30 Uhr (MEZ) auf 1,3 Prozent reduzierte.
Die Rendite der 10-jährigen französischen OAT stieg lediglich um zwei Basispunkte auf 3,32 %, der Spread gegenüber der Bundesanleihe verringerte sich jedoch um sechs Basispunkte (Bp.) auf 74 Bp.
Der vorsichtige Optimismus des Marktes spiegelt einen breiteren Konsens wider, wonach ein Parlament ohne klare Mehrheit das wahrscheinlichste Ergebnis ist und extreme Kursänderungen in der Finanzpolitik vermieden werden können.
Dennoch besteht weiterhin die Möglichkeit erheblicher Veränderungen und sowohl die nationalen als auch die europäischen Märkte warten gespannt auf die endgültigen Ergebnisse, die nächste Woche veröffentlicht werden.
Marktreaktionen und Analysteneinblicke
Alejandro Cuadrado, Chefstratege der BBVA, hob die möglichen Auswirkungen einer rechtsextremen Mehrheit auf den Markt hervor. Er bemerkte: „Sollte Marine Le Pens Rassemblement National (RN) die absolute Mehrheit gewinnen, könnte der EUR kurzfristig zusätzlichen Gegenwind erfahren.“
Cuadrado erklärte, dass der weniger komfortable Sieg des RN im ersten Wahlgang, bei dem er rund 33,2 Prozent der Stimmen erhielt – drei Prozentpunkte weniger als in einigen Umfragen angegeben – die Wahrscheinlichkeit einer absoluten Mehrheit verringere.
Er wies auch darauf hin, dass linke Parteien ihre Kandidaten in bestimmten Wahlkreisen zurückziehen könnten, um Stimmen gegen RN zu konsolidieren, was möglicherweise zu einer Pattsituation im Parlament führen könnte.
Ein solches Szenario würde wesentliche Gesetzesänderungen verhindern, weitere Haushaltsungleichgewichte vermeiden und den EUR stabilisieren.
Analysten der Danske Bank prognostizieren eine 55-prozentige Wahrscheinlichkeit dafür, dass es im Parlament zu einer Pattsituation kommt. Das würde zu einer Regierung führen, die auf Ad-hoc-Unterstützung durch die Legislative angewiesen wäre, was Kompromisse erforderlich machen würde.
Angesichts der Spaltung des französischen Parlaments hält es die Danske Bank für unwahrscheinlich, dass die neue Regierung Unterstützung für substanzielle Ausgabenerhöhungen finden kann.
„Die öffentlichen Ausgaben in Frankreich werden voraussichtlich nicht signifikant steigen“, erklärten sie und prognostizierten, dass sich die Renditespanne zwischen Frankreich und Deutschland bei 10-jährigen Staatsanleihen innerhalb von drei Monaten auf 40-60 Basispunkte verringern werde, da die Angst vor steigenden Ausgaben nachlasse.
Sollte Le Pens Partei die absolute Mehrheit erringen, rechnen die Analysten der Danske Bank mit einer schrittweisen Umsetzung ihres Programms, ohne dass es zu unmittelbaren, massiven Erhöhungen der öffentlichen Ausgaben käme.
Nach Ansicht der dänischen Institution würden die Ambitionen, die Finanzpolitik deutlich expansiver zu gestalten, durch das Risiko eines Ausschlusses von den Stützungsprogrammen der Europäischen Union und der Europäischen Zentralbank oder negativer Reaktionen der Finanzmärkte gedämpft.
Daher erwartet die Danske Bank selbst in diesem Szenario, dass sich die Renditespanne bei 10-jährigen Anleihen innerhalb von drei Monaten auf 50-60 Basispunkte verengen wird.
Im weniger wahrscheinlichen Szenario, in dem die linksgerichtete Koalition der Neuen Volksfront (NPF) die absolute Mehrheit erringt, prognostiziert die Danske Bank einen Anstieg der Staatsausgaben und mögliche Konfrontationen mit der EU. Dieses Szenario könnte dazu führen, dass die Renditespanne zwischen französischen und deutschen 10-Jahres-Anleihen innerhalb von drei Monaten deutlich auf 100-150 Basispunkte ansteigt, was die gestiegenen Sorgen der Märkte widerspiegelt.
Luca Cigognini, Marktstratege bei Intesa Sanpaolo, stellte fest, dass das Fehlen einer absoluten Mehrheit für Le Pens Partei in der ersten Runde den EUR/USD-Kurs gestärkt habe. Trotz dieser Erholung warnte Cigognini, dass dies kein Anzeichen für eine grundlegende Änderung der Stimmung gegenüber der Einheitswährung sei.
Philippe Ledent, ein führender Ökonom bei der ING Group, merkte an, dass der RN zwar in 297 Wahlkreisen mit 37 direkt gewählten Kandidaten führt, aber um eine absolute Mehrheit zu erreichen, müssten alle Stimmen aus der ersten Runde in die zweite Runde übertragen werden, was eine schwierige Aufgabe sei. „Marine Le Pens Partei Rassemblement National hat immer noch die besten Chancen, eine absolute Mehrheit zu erringen, aber die Würfel sind noch lange nicht gefallen“, erklärte er.
Ledent warnte außerdem, dass eine rechtsextreme Regierung die französischen Institutionen destabilisieren und wirtschaftsschädigende Maßnahmen einführen könnte. Er betonte, dass die Chancen der linken Koalition, eine absolute Mehrheit zu erlangen, gering seien, da sie in hohem Maße auf den Rückzug von Drittplatzierten und die Übertragung von Wählerstimmen angewiesen sei.
