Eine Verlangsamung des Produktivitätswachstums in Europa ist laut dem neuesten Produktivitätsbericht des IWF zu einem der Hauptgründe für die wachsende Kluft beim Pro-Kopf-Einkommen gegenüber den Vereinigten Staaten geworden.
Nach Angaben des Internationalen Währungsfonds (IWF) ist ein florierender Unternehmenssektor mit aufstrebenden jungen, wachstumsstarken Unternehmen, insbesondere im Technologiesektor, von entscheidender Bedeutung, wenn Europa seine Produktivität steigern will, die hinter der der USA zurückbleibt.
Der neu veröffentlichte Bericht der Organisation „Europas sinkendes Produktivitätswachstum: Diagnosen und Abhilfemaßnahmen“ fordert dringende Schritte, um die Produktivitätslücke zwischen der EU und den USA zu schließen, insbesondere in wachstumsstarken Sektoren wie der Informationstechnologie.
„Die Produktivität der in den USA börsennotierten Technologieunternehmen ist in den letzten zwei Jahrzehnten um rund 40 % gestiegen, während die der europäischen Technologieunternehmen stagniert.“
Das europäische Pro-Kopf-BIP hinkt dem der USA hinterher
Die Verlangsamung des Produktivitätswachstums in Europa ist zu einem der Hauptgründe für die zunehmende Pro-Kopf-Einkommenslücke gegenüber den Vereinigten Staaten geworden.
Im Draghi-Bericht vom September wurde bereits darauf hingewiesen, dass „zwischen der EU und den USA eine große Kluft beim BIP aufgetaucht ist, die vor allem auf eine deutlichere Verlangsamung des Produktivitätswachstums in Europa zurückzuführen ist“, und zwar „auf Pro-Kopf-Basis“. „Das real verfügbare Einkommen ist in den USA seit 2000 fast doppelt so stark gewachsen wie in der EU.“
Nun sagt der IWF, dass es an den europäischen Unternehmen liegt, diesen Kurs zu ändern, auch wenn derzeit „ihre Produktivitätswachstumsmotoren gedämpft“ werden.
Im Vergleich zu denen in den Vereinigten Staaten „fallen Europas große führende Unternehmen in Bezug auf Produktivität und Innovation zurück, wobei der Unterschied in den Technologiesektoren besonders ausgeprägt ist“, heißt es in dem Bericht. „Zweitens leidet Europa am anderen Ende des Spektrums unter einem Defizit an Startups, von denen zu wenige schnell wachsen und es schließlich an die Spitze schaffen.“
Die bevorstehende Herausforderung für Europas Unternehmen
Nach Angaben des IWF sind Europas begrenzte effektive Marktgröße und das geringe Niveau der Eigenkapitalfinanzierung (der Prozess der Kapitalbeschaffung durch den Verkauf von Aktien) die Hauptgründe, die die großen führenden Unternehmen des Kontinents davon abhalten, zu expandieren und Innovationen voranzutreiben.
Obwohl die Wirtschaft der EU und der USA gemessen an der Kaufkraftparität jeweils etwa 15 % der Weltwirtschaft ausmacht, ist der Markt der EU intern stärker segmentiert. „Die Handelsintensität zwischen EU-Ländern beträgt weniger als die Hälfte des Handelsniveaus zwischen US-Bundesstaaten“, unterstreicht der Bericht.
Europäische Unternehmen greifen deutlich seltener auf Eigenkapitalfinanzierung zurück als ihre US-Konkurrenten. Dies gilt jedoch als entscheidendes Mittel zur Finanzierung risikoreicherer und immaterieller Investitionen – die im Technologiesektor besonders wichtig sind –, die nicht als Sicherheit verpfändet werden können.
Mittlerweile ist Europas Risikokapitalindustrie (Finanzierung durch Unternehmen oder Fonds für Startups in einem frühen Stadium), die ultimative Finanzierungsquelle für aufstrebende Technologieunternehmen, nur ein Viertel so groß wie in den USA.
In der EU ist die Fremdfinanzierung weiter verbreitet, obwohl sie die Unternehmen bankbedingten finanziellen Belastungen aussetzt.
Dieser Trend trägt laut IWF zu geringeren und volatileren Forschungs- und Entwicklungsinvestitionen (F&E) auf dem Kontinent bei. Niedrige FuE-Investitionen wirken sich besonders negativ darauf aus, wie weit Europas Unternehmen digitale Technologien übernehmen könnten, für deren Entwicklung enorme Vorabausgaben erforderlich sind.
Im Vergleich zu den USA haben europäische Unternehmen in den letzten Jahrzehnten 3-4 % ihres Umsatzes für Forschung und Entwicklung ausgegeben, ein Drittel dessen, was ihre US-Pendants ausgegeben haben. Auch US-amerikanische Technologieunternehmen verzeichneten ein höheres Umsatzwachstum, was die absolute Lücke bei den Forschungs- und Entwicklungsausgaben zwischen den beiden Regionen weiter vergrößerte.
Was sind „Gazellen“ und welchen Beitrag leisten sie zur Produktivität Europas?
Nach Angaben des IWF gibt es in der EU einen Überfluss an kleinen, reifen, wachstumsschwachen Unternehmen, es mangelt jedoch an jungen, wachstumsstarken Unternehmen. Sie sind die sogenannten Gazellen.
Europäische Unternehmen bleiben tendenziell kleiner, was teilweise auf einen Mangel an Kapital zurückzuführen ist, um das Eingehen von Risiken zu finanzieren und ihr Potenzial auszuschöpfen.
Dies führt dazu, dass weniger innovative junge Unternehmen in Europa den Status eines Spitzenunternehmens erreichen.
Der IWF zitiert seine Daten und weist damit deutlich auf das Problem hin: Das mittlere Gründungsjahr der zehn größten börsennotierten Unternehmen ist in den USA 1985, während es in Europa 1911 ist.
Junge, wachstumsstarke Unternehmen sind in Europa auf dem Vormarsch, liegen jedoch immer noch unter dem Niveau vor der globalen Finanzkrise. Europäische Gazellen machen etwa 0,5 % aller Unternehmen aus, während ihr Umsatzwachstum das der großen führenden Unternehmen um etwa 10 bis 15 Prozentpunkte übersteigt.
Welche Mittel gibt es, um die Produktivität in der EU zu steigern?
Kontinuierliche Bemühungen um einen vertieften Binnenmarkt gehören zu den vom IWF am meisten empfohlenen Schritten, einschließlich der Beseitigung administrativer Hindernisse auf nationaler Ebene in den Mitgliedstaaten.
Der Abbau verbleibender Handelshemmnisse innerhalb der EU könnte die effektive Marktgröße erhöhen und die Produktivität europäischer Unternehmen steigern, sagt der IWF. Die Organisation geht davon aus, dass die direkte Auswirkung einer Reduzierung dieser Hindernisse auf das in den US-Bundesstaaten beobachtete Niveau die Produktivität möglicherweise um 6,7 % steigern könnte.
Es ist auch dringend notwendig, dass die EU „in Richtung einer EU-Kapitalmarktunion“ voranschreitet, was auch den Weg für eine erhöhte Risikofinanzierung ebnen könnte, indem die Beschränkungen gelockert werden, die das Eigenkapital auf dem Kontinent begrenzen.
Dies ist auch wichtig, um die Entstehung von Gazellen zu unterstützen.
Ein weiterer wichtiger Treiber für die Förderung weiterer wachstumsstarker Unternehmen ist die Schaffung eines größeren Pools an Risikokapital und anderen Mitteln zur Risikofinanzierung.
Der Analyse des IWF zufolge verbessern europäische Unternehmen ihre Leistung erheblich, wenn sie VC-Unterstützung erhalten.
Allerdings „lagen die VC-Investitionen im vergangenen Jahrzehnt in der EU bei weniger als 0,2 % des BIP, verglichen mit fast 0,7 % in den USA, und sie konzentrierten sich auf einige wenige Länder wie das Vereinigte Königreich oder Frankreich“.
Europa muss laut IWF auch seine demografischen Herausforderungen angehen, indem es in das Humankapital investiert, seine Fähigkeiten verbessert und mehr weibliche Arbeitskräfte auf den Arbeitsmarkt bringt.
Eine weitere Empfehlung besteht in der Einführung stärkerer steuerlicher F&E-Anreize zur Förderung junger, innovativer Unternehmen, was derzeit in weniger als einem Viertel der EU-Länder praktiziert wird. „Sie sollten idealerweise auch länderübergreifend harmonisiert werden, damit F&E-Investitionen dort getätigt werden, wo die erwartete Rendite am höchsten ist“, fügt der Bericht hinzu.
Europäische Unternehmen sollten auch in Bildung, Digitalisierung und die Einführung von Spitzentechnologien investieren, um eine höhere Produktivität in der Zukunft zu gewährleisten.
