Analysten sind sich einig, dass die Haushaltsrisiken für Frankreich steigen würden, wenn Marine Le Pens Rassemblement National die absolute Mehrheit erringen würde. Aktuelle Umfragen lassen jedoch darauf schließen, dass ein solcher Ausgang unwahrscheinlich ist.
Am kommenden Sonntag kehren die Franzosen zur entscheidenden zweiten Runde der Parlamentswahlen an die Wahlurnen zurück. Diese Abstimmung wird die Zusammensetzung der französischen Nationalversammlung bestimmen, in der 577 Sitze zur Wahl stehen. Für eine absolute Mehrheit sind 289 Sitze erforderlich.
Während sich die Wähler darauf vorbereiten, ihre Stimmen abzugeben, steht für die künftige Ausrichtung der französischen Gesetzgebung und Wirtschaft viel auf dem Spiel.
Neueste Umfragen: Rechte verfehlt voraussichtlich die absolute Mehrheit
In einem taktischen Schachzug, um eine Stimmenaufspaltung zu Lasten der extremen Rechten zu verhindern, haben Macrons zentristische Allianz und die linke Neue Volksfront diese Woche über 200 Kandidaten aus der Stichwahl zurückgezogen und so die sogenannte Republikanische Front gegründet.
Prognosen auf Grundlage von fünf aktuellen Umfragen gehen davon aus, dass der rechtsextreme Rassemblement National (RN) und seine Verbündeten voraussichtlich zwischen 190 und 250 Sitze erringen werden. Dies wäre jedoch immer noch nicht ausreichend, um die für eine reibungslose Verabschiedung des Gesetzes erforderliche Mindestzahl von 289 Sitzen zu erreichen.
Marine Le Pen, Vorsitzende des Rassemblement National, warnte in einem Interview mit dem französischen Fernsehsender CNews vor einem möglichen politischen Stillstand: „Wenn niemand die absolute Mehrheit bekommt, und wir sind die Einzigen, die das können, wird kein Gesetz verabschiedet.“
Die linksgerichtete Neue Volksfront dürfte zwischen 140 und 200 Sitze gewinnen, während Macrons zentristische Gruppe voraussichtlich zwischen 95 und 162 Sitze erringen wird.
Das Ergebnis der Stichwahl wird nach Ansicht von Analysten und Ökonomen großen Einfluss auf die Wirtschaftspolitik und die Marktaussichten Frankreichs haben.
Pattsituation im Parlament oder absolute Mehrheit der RN: Folgen für die französische Wirtschaft
„Das Fehlen einer absoluten Mehrheit würde die Partei erheblich daran hindern, ihre radikale politische Agenda umzusetzen. Dies sollte eine Haushaltskrise wie in Liz Truss/Großbritannien verhindern“, schrieben Bill Diviney, leitender Ökonom bei ABN Amro, und Sonia Renoult, Zinsstrategin.
Selbst wenn die RN eine absolute Mehrheit erhält, glaubt ABN Amro, dass die Marktdynamik und die EU-Vorschriften ein Worst-Case-Szenario wahrscheinlich verhindern würden. Allerdings räumt das Unternehmen ein, dass es im Vergleich zur aktuellen Regierung zu größeren Haushaltsdefiziten kommen wird.
Nach der ersten Runde verringerte sich der Spread zwischen den französisch-deutschen 10-Jahres-Anleihen um etwa 5 Basispunkte auf 75 Basispunkte. ABN Amro erwartet jedoch, dass er sich in den kommenden Quartalen wieder ausweiten wird.
Laut Alexandre Stott, einem Marktstrategen bei Goldman Sachs, wird der unmittelbare Schwerpunkt jeder neu gebildeten Regierung auf dem Haushalt 2024 liegen.
Die scheidende Regierung hatte sich zum Ziel gesetzt, das Defizit von 5,5 Prozent des BIP im Jahr 2023 auf 5,1 Prozent des BIP zu senken, nachdem sie im Februar eine Ausgabenkürzung von 0,3 Prozent des BIP angekündigt hatte.
Ein Parlament ohne klare Mehrheit könnte zu einem leichten fiskalischen Abrutschen gegenüber dieser Prognose führen. Im Gegensatz dazu wird erwartet, dass eine RN-Mehrheitsregierung die vorgeschlagene Mehrwertsteuersenkung für Energie umgehend umsetzt, die ohne entsprechende Einnahmemaßnahmen jährlich rund 0,4 Prozent des BIP kosten würde, was zu einer stärkeren Belastung der öffentlichen Finanzen führen würde.
„Eine absolute Mehrheit in der Nationalversammlung würde der RN die Freiheit geben, einige der kostspieligen Vorschläge ihres Programms umzusetzen, wie etwa die Rücknahme der Rentenreform von 2023“, schrieb Stott.
Schätzungen von Goldman Sachs zufolge könnte die Staatsverschuldung Frankreichs unter einer absoluten Mehrheit der Rechtsextremen bis 2026 auf über 115 Prozent des BIP steigen.
Laut Stott besteht erhebliche Unsicherheit hinsichtlich der Haushaltspolitik im Jahr 2026 und darüber hinaus, da eine politische Pattsituation in einem Parlament ohne klare Mehrheit in der zweiten Hälfte des Jahres 2025 zu Neuwahlen und einer anderen Regierung führen könnte.
Darüber hinaus könnte die Aussicht auf die Präsidentschaftswahlen im Jahr 2027 den Anreiz für jede Regierung schwächen, eine substanzielle Haushaltskonsolidierung durchzuführen.
Stott skizziert drei mögliche Kanäle, über die die Wahlen die Inflation beeinflussen könnten. Erstens könnte die von der RN vorgeschlagene Senkung der Mehrwertsteuer auf Energie um 14,5 Prozentpunkte – die 10 Prozent des Warenkorbs des Harmonisierten Verbraucherpreisindexes ausmacht – die französische Inflationsrate vorübergehend um bis zu 1,4 Prozentpunkte senken.
Zweitens könnte der erwartete Null- bis Negativeffekt auf die Gesamtnachfrage in beiden möglichen Szenarien zu einer leichten Reduzierung der Kerninflation führen.
Drittens könnten einige Vorschläge der RN zur Wettbewerbs- und Einwanderungspolitik, obwohl sie teilweise im Widerspruch zum europäischen Vertragsrecht stehen, die Kerninflation erhöhen.